比特币暴涨、ETF失血、黄金受追捧 全球机构资产配置大挪移

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来源：中国证券报

近期，美股重挫，恐慌指数飙升，资金出现撤离美股的动向。与此同时，具有对冲和避险属性的资产，如黄金、日元乃至比特币，受到资金青睐，价格大幅上涨。机构人士指出，美股目前估值处于较高水平，面临较大压力，近期资金涌入避险资产，分散化投资成为当前新趋势。

比特币价格暴涨存推手

蛰伏一年，比特币又迎来暴涨。

根据比特币平台Bitcamp数据，截至5月14日下午6时，Bitfinex报价7984美元，较2019年1月1日的日均价已经翻倍，涨幅在众资产类别中居首。

资管人士提醒，此时应关注比特币价格波动信号。原因在于，随着机构投资者入场，比特币已成为包括对冲基金、养老金在内的机构投资者资产配置工具之一。比特币价格大涨，意味着机构开始使用数字资产来对冲股票等传统资产的风险，反映资金避险情绪上升。

据中国证券报记者了解，包括比特币在内的数字资产已经开启机构化进程。2019年年初，美国弗吉尼亚州费尔法克斯（Fairfax）县的退休金管理机构将管理的两个退休金计划中共计1000万美元资金投入一只数字货币基金。这只基金的底层标的为包括比特币在内的数字货币。

其它机构投资者也跃跃欲试。2018年11月，富达投资对441家机构投资者发起的问卷调查显示，72％的受访机构倾向于购买持有数字资产的投资产品，57％的受访机构倾向于直接购买数字资产。

数字资产分析人士肖磊指出，这一轮比特币价格上涨，不是极客们的乌托邦畅想，也不是草根散户的暴富美梦，而是国际上诸多机构开始向高净值人士提供比特币服务。

资金争相涌入避险品种

与比特币暴涨相呼应，近期资金争相涌入各类避险品种。

5月13日，美股重挫，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别下跌2.38％、3.41％、2.41％，素有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所VIX指数暴涨超过28％。

资金面上，过去一周，美国股票型ETF大失血。根据“ETF.com”提供的数据，5月3日至9日，美国市场ETF净流出97亿美元，是过去6周以来美国ETF首度呈现周度资金净流出。失血几乎全部来自美国股票型ETF。指数基金公司SPDR的标普500ETF首当其冲，失血94亿美元。与此同时，资金还显示出显著的弃股向债特征。上周美国固定收益ETF资金净流入13亿美元，尤其中短债基金为最大赢家。

在这一过程中，黄金、日元等避险品种也受到资金追捧。5月13日，COMEX黄金期货价格大涨1.05％。日元方面，5月13日，美元兑日元一度跌至109.025，创三个多月新低。

弘毅远方基金首席经济学家杜彬分析，部分资金流向债市。美股目前估值处于较高水平。往前看，二季度美国经济放缓的概率较大，同时外围因素会给美国股市带来压力，因此近期资金流出美国股市，流入债市避险。其实不只是美国，欧洲和新兴市场的股市都出现资金流出的状态，而债市近期持续录得资金流入。

相聚资本研究部副总经理余晓畅认为，近期美股表现不佳，主要原因有两方面：一是美国经济数据喜忧参半，市场得益于货币政策宽松反弹后，缺乏持续向上的经济数据支撑；二是在这一背景下，外围环境给美国经济带来一定压力，进而强化了市场对于未来经济的担忧。

全球资产配置趋势生变

目前资金向避险资产挪移，究竟是暂时的变动，还是预示新的资产配置趋势？部分机构人士认为，目前资金避险或预示了一种新趋势。

麦格理财富管理投资策略主管Jason Todd表示，前一段时间，全球经济经历了经济增长稳健的低通胀时期，风险资产已经有大幅增长，货币宽松等利好政策已被充分吸收。目前，风险资产价格处于敏感位置，建议投资者高配现金和另类资产，储备一定“弹药”等待时机。Jason Todd还表示，在当下投资需要分散配置，不聚焦于某一个国家资产。

尽管近期A股遭遇回调，但不少机构人士依然表示A股目前的配置价值不错。余晓畅认为，若从美林时钟的角度看，国内目前经济处于复苏的前期。外围环境给国内经济带来一定压力，货币政策则可能会转向宽松，但预期也不会出现极强的政策刺激。总体来看，经济处于复苏过程中，不过也存在一定的不确定性。综合来看，在这一阶段，股市仍是最佳资产，建议配置内在确定性较高的优质消费和成长股。

杜彬认为，从国内的资产配置来看，短期股市预计还会相对波动，但仍然有很强的配置价值，同时也建议配置黄金类ETF、固收类产品做一些平衡。黄金在美国加息周期停止、经济放缓概率较大的情况下，预计会有较好表现。

也有部分机构投资者建议按兵不动。财产保险公司FM Global首席投资官Sanjay Chawla表示，作为该公司170亿美元投资组合的管理人，其工作是谨慎行事，从长远角度管理投资组合。

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